执行摘要，

10月中旬，收缩区PMI继续下降，但财新PMI上升至50.6%，此前值为50%同时，新出口订单PMI上升的同时，新订单PMI下降，说明经济下行压力主要来自中国说明经济下行压力主要来自中国

中国矿业PMI收缩区域持续下降，说明经济下行压力加大，生产PMI下降是最重要的因素，库存增加，新订单不足从企业来看，中小企业的压力仍然大于大企业，从企业行业类别来看，全面减弱，继续呈现分化特征虽然10月财新PMI有所上升，但可以理解，出口订单增加是出于圣诞节等原因在经济明显下行的情况下，调整宏观政策势在必行我们注意到央行近期对房地产贷款政策的新表态，以及高层对近期大幅回落的原材料价格上涨的关注我们预计宏观政策将进一步调整，避免滞胀的延续和扩大

国家统计局和财新最近发布了10月份的采购经理人指数数据从国内收集到的数据来看，制造业PMI数据在上个月跌入收缩区后，继续在收缩区运行，降至49.2%，而之前的数值为49.6%制造业PMI跌入收缩区并持续下降，显示经济压力明显加大制造业采购经理人指数甚至在7月份也有所下降8月份进入收缩区，9月份大幅上升后，10月份非制造业PMI下降至52.4%，此前值为53.2%10月份综合产出PMI也下降到50.8%，前值为51.7%